ما هو الارتباط في التداول، وكيف تختلف الارتباطات الإيجابية والسلبية والمتغيرة؟
الإجابة المختصرة: يقيس الارتباط في التداول قوة واتجاه العلاقة بين عوائد أداتين خلال فترة محددة. يعني الارتباط الإيجابي أن العوائد تميل إلى التغير معًا، بينما يعني الارتباط السلبي أنها تميل إلى التغير في اتجاهين متعاكسين. يمكن أن تتغير الارتباطات مع تغير ظروف السوق، لذا لا ينبغي التعامل مع العلاقات التاريخية على أنها إشارات تداول ثابتة.
ماذا يقيس الارتباط في التداول؟
يصف الارتباط كيف يتغير متغيران معًا. وفي التداول، من المقاييس الشائعة معامل ارتباط بيرسون، ويُكتب عادةً بالرمز r، ويُحسب من مجموعتين من العوائد على فترات زمنية متطابقة.
العائد هو التغير في السعر معبَّرًا عنه نسبةً إلى السعر الأولي. فإذا ارتفعت أداة من 100 إلى 102، فإن عائدها البسيط هو 2%. ويساعد استخدام العوائد على مقارنة أدوات ذات مستويات أسعار مختلفة.
ولهذا الغرض، قد يكون حساب الارتباط على مستويات الأسعار الخام مضللًا: فقد تبدو سلسلتان غير مرتبطتين متصلتين بشدة لمجرد أن كلتيهما تتجه في اتجاه عام مع الوقت. وبوجه عام، يُعد ارتباط العوائد نقطة انطلاق أكثر فائدة لفحص ما إذا كانت حركاتهما مترابطة.
يقيس ارتباط بيرسون علاقة خطية. ولا يثبت أن سوقًا ما يتسبب في حركة سوق آخر، ولا يحدد أي السوقين يتحرك أولًا، ولا يبيّن كم نقطة ينبغي أن تتحرك أداة ما عندما تتغير الأخرى.
ماذا يعني الارتباط الإيجابي والسلبي والصفري؟
يعني الارتباط الإيجابي أن العوائد تميل إلى التغير معًا عبر الملاحظات. ويعني الارتباط السلبي أنها تميل إلى التغير في اتجاهين متعاكسين. وبدقة أكبر، تقارن العملية الحسابية كل عائد بمتوسط سلسلته الخاصة؛ فهي لا تحصي ببساطة الجلسات التي ارتفع فيها السعران أو انخفضا معًا.
المعامل | التفسير في العينة المقاسة | ما لا يثبته |
+1 | علاقة خطية إيجابية تامة. | عوائد متساوية أو حركات متساوية بالنقاط أو مخاطر مالية متساوية. |
+0.70 | علاقة خطية إيجابية؛ أقوى من +0.20 من حيث القيمة المطلقة للارتباط. | احتمال بنسبة 70% للتحرك في الاتجاه نفسه. |
0 | لا توجد علاقة خطية مقاسة. | الاستقلال أو غياب علاقة غير خطية. |
−0.70 | علاقة خطية سلبية، بالقوة المطلقة نفسها لـ +0.70. | احتمال بنسبة 70% للتحرك في اتجاهين متعاكسين أو تحوّط مضمون. |
−1 | علاقة خطية سلبية تامة. | توليفة تداول تلقائية خالية من المخاطر. |
تشير القيم الأقرب إلى −1 أو +1 إلى علاقة خطية أقوى، بينما تشير القيم الأقرب إلى الصفر إلى علاقة أضعف. وتعتمد تسميات مثل «قوي» أو «متوسط» على السياق وحجم العينة والغرض من الاستخدام؛ فلا يوجد حد تداول عالمي.
يصف الارتباط المتغيّر كيف يتطور التقدير بمرور الوقت. فقد يقوى أو يضعف أو تتغير إشارته.
لماذا تتغير الارتباطات؟
تتغير الارتباطات عندما تتغير القوى المؤثرة في الأسواق. فقد يهيمن في فترة ما التعرّض المشترك لعملة ما أو لأسعار الفائدة أو لشهية المستثمرين للمخاطرة. وقد يهيمن في فترة أخرى حدث يخص شركة ما، أو صدمة في الإمدادات، أو سياسة مختلفة للبنوك المركزية.
ويمكن للتضخم أيضًا أن يغيّر العلاقات بين الأصول. فقد وثّقت دراسة لبنك التسويات الدولية في ديسمبر 2023 تحوّل ارتباط عوائد الأسهم الأمريكية والسندات الحكومية إلى إيجابي منذ منتصف عام 2021. وشرحت كيف يمكن للتضخم والتشديد النقدي المتوقع أن يضغطا على فئتي الأصول معًا. وهذا مثال تاريخي، وليس قراءة حالية للارتباط.
كما أن الذهب والدولار الأمريكي لا تربطهما علاقة سلبية دائمة. فقد وثّق مجلس الذهب العالمي فترة من الارتباط الإيجابي بين الذهب والدولار في تحليله الصادر في مايو 2022. ويمكن لعوامل مختلفة أن تؤثر في السوقين في آن واحد.
ويمكن أن يتغير التقدير أيضًا دون تحول اقتصادي دائم. فقد تغيّر النتيجة عينة قصيرة أو بضع حركات كبيرة على نحو غير معتاد. ولذلك فإن تغير المعامل سبب لفحص البيانات وسياق السوق، وليس دليلًا على بدء نظام جديد.
كيف يمكن للمتداولين قياس الارتباط ومراقبته؟
تحتاج قراءة الارتباط المفيدة إلى أربعة تفاصيل: الأدوات، وتكرار العوائد، وطول فترة المراجعة، وتاريخ القياس. وعبارة «هذه الأسواق مترابطة» ناقصة بدونها.
- اختر ملاحظات متطابقة. قارن العوائد على الفترات الزمنية نفسها باستخدام طوابع زمنية متسقة. فقد تؤدي أوقات إغلاق الأسواق المختلفة أو العطلات أو الملاحظات المفقودة إلى تشويه المقارنة.
- احسب العوائد بصورة متسقة. العائد المئوي البسيط هو (السعر الحالي ÷ السعر السابق − 1) × 100. وتتطلب ستون عوائد يومية 61 ملاحظة سعرية متتالية لكل أداة.
- احسب المعامل. مع 60 عائدًا متوافقًا في كل عمود من جدول البيانات، تحسب الصيغة =CORREL(B2:B61,C2:C61) ارتباط بيرسون. ويجب أن تتغير السلاسل المدخلة؛ فالسلسلة ذات الانحراف المعياري الصفري ارتباطها غير معرّف.
- قارن النوافذ وحدّثها. أعد الحساب كلما وصلت ملاحظات جديدة، وقارن نافذة أقصر بنافذة أطول.
تكرار أخذ العينات وطول فترة المراجعة خياران مختلفان. فالعوائد كل ساعة مقابل العوائد اليومية تغيّر الحركة المقاسة. وعشرون مقابل 60 ملاحظة يومية تغيّر التاريخ المشمول.
يستخدم الارتباط المتحرك نافذة متحركة: تدخل أحدث ملاحظة وتخرج أقدمها. تستجيب النافذة القصيرة بسرعة لكنها قد تتذبذب كثيرًا. أما النافذة الأطول فتخفف بعض التذبذبات لكنها قد تحجب تغيرًا حديثًا.
فعلى سبيل المثال، قد يُظهر زوج افتراضي من الأدوات +0.82 على مدى 60 عائدًا يوميًا و+0.24 على مدى آخر 20. وتُظهر العينة الأحدث علاقة خطية أضعف. ولا تحدد هذه الأرقام التوضيحية سبب الضعف أو أي القراءتين ستصف المستقبل.
كيف تؤثر الأدوات المترابطة على الصفقات المفتوحة؟
الارتباط بين الأدوات ليس سوى جزء من حساب التعرّض. فمراكز الشراء والبيع تستجيب بصورة مختلفة لحركة السعر الأساسية نفسها.
ارتباط العوائد | اتجاهات المراكز | الأثر المحتمل على التعرّض |
إيجابي | شراء معًا أو بيع معًا | تميل الأرباح والخسائر المرتبطة بالسعر إلى تعزيز بعضها بعضًا. |
إيجابي | شراء إحداهما وبيع الأخرى | قد تتعادل الأرباح والخسائر المرتبطة بالسعر جزئيًا. |
سلبي | شراء معًا أو بيع معًا | قد تتعادل الأرباح والخسائر المرتبطة بالسعر جزئيًا. |
سلبي | شراء إحداهما وبيع الأخرى | يمكن أن تعزز الأرباح والخسائر المرتبطة بالسعر بعضها بعضًا. |
يفترض هذا الجدول مراكز اتجاهية بسيطة وعلاقة مستمرة. ولا يراعي اختلاف الأحجام أو التقلب أو مواصفات العقود أو التكاليف. ويمكن للارتباط نفسه أن يُنتج نتائج مالية مختلفة جدًا في حسابات مختلفة.
فعلى سبيل المثال، يستفيد مركز شراء EUR/USD من قوة اليورو أمام الدولار. ويستفيد مركز بيع USD/CHF من ضعف الدولار أمام الفرنك. وبالتالي يتضمن المركزان تعرّضًا لضعف الدولار. وإذا كان بين الزوجين ارتباط عوائد سلبي خلال الفترة المقاسة، فإن اتخاذ اتجاهين متعاكسين في التداول قد يعزز التعرّض بدلًا من معادلته.
بالنسبة لعملاء وسيط متعدد الأصول مثل NordFX، فإن السؤال العملي هو ما إذا كانت عدة مراكز مفتوحة تعتمد على النتيجة السوقية نفسها. فمجرد عدّ الأدوات لا يبيّن مدى تنوع الحساب.
كيف يبدو خطر الارتباط عمليًا؟
لنفترض حسابًا افتراضيًا برأس مال 10,000 دولار. يفتح متداول مركزي شراء على EUR/USD وGBP/USD. وقد حُدد حجم كل مركز بحيث يخسر 50 دولارًا إذا نُفذ عند سعر الإيقاف المخطط له، قبل تكاليف التداول.
المركز | الخسارة المخططة عند الإيقاف | النسبة من رأس المال الابتدائي |
شراء EUR/USD | $50 | 0.5% |
شراء GBP/USD | $50 | 0.5% |
بلوغ مستويي الإيقاف معًا | $100 | 1.0% |
إذا ارتفع الدولار أمام العملتين، فسينخفض الزوجان وقد يخسر المركزان معًا. فالرموز مختلفة، لكن الصفقتين تتشاركان التعرّض للدولار.
ينتج الإجمالي البالغ 100 دولار من جمع الخسارتين المخططتين. فالارتباط لا يقلل هذا المجموع، والمعامل لا يعطي احتمال بلوغ مستويي الإيقاف معًا. وقد تتجاوز الخسائر الفعلية المبالغ المخططة بسبب الفجوات السعرية أو الانزلاق أو التكاليف.
لذا فإن القرار يتعلق بالتعرّض المجمّع: هل تتوافق أحجام المراكز والعامل المشترك مع حدود المخاطر في الحساب. وهذا المثال عملية حسابية للتوضيح، وليس توزيعًا موصى به أو توقعًا.
ما الأخطاء التي ينبغي على المتداولين تجنبها؟
- التعامل مع الارتباط على أنه معدل نجاح. المعامل ليس احتمال ربح ولا نسبة الحركات السعرية المتطابقة.
- الخلط بين الارتباط وحجم الحركة. قد يكون للأدوات شديدة الارتباط تقلب مختلف. ولا تخلق أحجام اللوت المتساوية بالضرورة تعرّضًا ماليًا متوازنًا.
- استخدام بيانات غير متطابقة أو قديمة. قد تجيب الطوابع الزمنية أو الترددات المختلفة أو القراءات القديمة عن سؤال مختلف عن السؤال المتعلق بالصفقة.
- افتراض أن الارتباط المنخفض يزيل المخاطر. لا يستبعد معامل تاريخي قريب من الصفر خسائر مشتركة أو اعتمادًا غير خطي أو ارتفاعًا مستقبليًا في الارتباط.
- توقع أن يُغلق كل تباعد. لا يثبت التحرك المشترك التاريخي وحده وجود فارق سعري مستقر، ولا يضمن عودة السوقين إلى علاقة سابقة.
الأسئلة الشائعة
ماذا يعني ارتباط قدره 0.7؟
يشير إلى علاقة خطية إيجابية في البيانات المقاسة، أقرب إلى +1 منها إلى الصفر. ولا يعني أن الأدوات تتحرك في الاتجاه نفسه 70% من الوقت. كما يعتمد التفسير على العينة وتكرار العوائد.
هل يمكن أن يتحول الارتباط الإيجابي إلى سلبي؟
نعم. فقد تؤدي تغيرات الظروف الاقتصادية أو العوامل الخاصة بالسوق إلى عكس العلاقة. كما يمكن أن يغيّر اختيار العينة التقدير، لذا قارن بين الفترات وافحص البيانات الأساسية قبل الوصول إلى استنتاج.
ما أكثر أزواج العملات ارتباطًا؟
لا يوجد ترتيب دائم. فالأزواج التي تتشارك عملة أو عوامل اقتصادية قد تكون وثيقة الصلة، لكن الترتيب يعتمد على تاريخ القياس والتكرار وفترة المراجعة. وينبغي لأي قائمة «الأكثر ارتباطًا» أن تذكر هذه التفاصيل.
هل الذهب والدولار الأمريكي مرتبطان سلبيًا دائمًا؟
لا. فعلاقتهما تتغير، ويمكن أن يرتفع كلاهما أو ينخفض في الفترة نفسها. وسلسلة العوائد ونافذة القياس أهم من قاعدة ثابتة بشأن علاقتهما.
هل يضمن الارتباط السلبي التحوّط؟
لا. فالأثر يعتمد على اتجاه الصفقة وحجمها والتقلب ومدى استمرار العلاقة. وقد يعزز شراء أداة سلبية الارتباط وبيع الأخرى التعرّض.
ما أفضل إطار زمني لتحليل الارتباط؟
لا يوجد خيار أفضل على الإطلاق. استخدم تكرار عوائد ملائمًا لفترة الاحتفاظ وقارن أكثر من طول لفترة المراجعة. فقد لا يصف تقدير الارتباط اليومي العلاقة خلال اليوم.
هل يمكن للارتباط التنبؤ بحركة السعر التالية؟
ليس بمفرده. يصف معامل الارتباط علاقة مقاسة؛ فهو لا يثبت السببية ولا علاقة التقدم–التأخر ولا إشارة دخول موثوقة. ويحتاج أي استخدام تنبؤي إلى اختبار منفصل.
ما الذي ينبغي أن يستخلصه المتداولون من تحليل الارتباط؟
يكون الارتباط مفيدًا عندما يكون سياقه واضحًا: ما الذي جرى قياسه، وعلى أي فترات ومدة، وكيف ترتبط النتيجة بالمراكز الفعلية. ومراجعة هذه التفاصيل إلى جانب الحجم والتقلب وعوامل السوق المشتركة قد تكشف عن تعرّض مركّز. ويبقى المعامل تقديرًا تاريخيًا، ويجب إعادة تقييم مدى ملاءمته مع تغير الظروف.
العودة العودة
