प्रसिद्ध बैंकिंग बिरादरी के नाथन रोथस्चाइल्ड ने एक बार कहा था कि स्वर्ण को समझा नहीं गया है। वित्तीय समुदाय के अधिकांश प्रतिष्ठित प्रतिनिधियों की राय का सारांश करने का प्रयास केवल रोथस्चाइल्ड के सही होने को सिद्ध करता है – स्वर्ण के बारे में सभी चर्चाएं वास्तविक संग्राम में बदल गयी हैं।
कुछ का कहना है कि स्वर्ण अवांछित सामग्री है जो केवल महिलाओं के गहने बनाने के लिए ही उपयुक्त है। इस प्रकार, इस ‘धूल’ में निवेश करने वाले स्वर्ण में निवेश करने के शौकीन व्यक्ति या तो बस अज्ञानी हैं या खुद को और अपने ग्राहकों को संकट के कगार की ओर धकेलने वाले बदकिस्मत मुनाफाखोर हैं। इसका करारा जवाब यही होगा कि स्वर्ण ही एकमात्र ऐसी सशक्त चीज है जो आपकी पूंजी को सुरक्षित रखने में आपकी मदद कर सकती है भले ही कोई आमूल परिवर्तन हो।
हम दोनों पक्षों के तर्कों पर विचार करें इससे पहले यहां कुछ पृष्ठभूमि है।चौदह वर्ष पहले, 2 अप्रैल 2001 को, स्वर्ण की कीमत एक आउंस $255.30 पर निम्नतम स्तर पर पहुंची था, इसके बाद पूरे दशक तक कीमत बढ़ती रही। वित्तीय बाजार की किसी अन्य परिसम्पत्ति ने इस प्रकार के व्यवहार को प्रदर्शित नहीं किया है!
2011 में, स्वर्ण ने एक आउंस $1,900 पर पहुंचा तथा ऐसा प्रतीत हुआ कि यह आगामी कुछ महीनों में $2,000 पर पहुंच जाएगा, लेकिन इसके बाद स्वर्ण ने फिर से तेजी से अपना मूल्य खोना शुरू कर दिया। आशावादियों ने इस सहसा गिरावट को एक सुधार कहा तो निराशावादियों ने इसे स्वर्ण की अपने वास्तविक मूल्य की ओर वापसी के रूप में देखा। इन दिनों, स्वर्ण की कीमतें 5 वर्ष पहले की दरों पर हैं। बरबादी की भविष्यवाणी करने वाले बड़ी चाह से देख रहे हैं कि यहीं इसका अंत नहीं है बल्कि यह शुरूआत है तथा वास्तविक संकट तो अभी आना है।
रत्नों के बारे में बोलते हुए, द वाल स्ट्रीट जरनल ने कीमती धातु को...एक चट्टान करार दिया। “स्वर्ण के बारे में हम ईमानदार बनें: यह एक पसंदीदा चट्टान है” शीर्षक वाले लेख में पाठकों को यह समझाने की कोशिश की गयी है कि हकीकत में, स्वर्ण एक सुरक्षित विकल्प तथा मुद्रास्फीति से बचाव का साधन होना बंद हो गया है। लेखक ने छानबीन की, “तो क्यों, ग्रीस चूक गया, डॉलर के मुकाबले यूरो तहस-नहस हो गया और चीनी स्टॉक मार्केट को झटका लगा, लेकिन इन सबके बावजूद स्वर्ण की स्थित एक पसंदीदा चीज की तरह बनी हुई है?... बहुत से व्यक्तियों ने स्वर्ण को शायद गलत कारणों से खरीदा हो...”
अन्य लेख के शीर्षक में द वाशिंगटन पोस्ट खुद के लिए कहता है –“स्वर्ण निराशाजनक स्थिति में आ गया है”। ब्लूमबर्ग को भी स्वर्ण में और अधिक गिरावट होने की उम्मीद है। ब्लूमबर्ग के विश्लेषकों के अनुसार, 2016 के प्रारंभ में, स्वर्ण की कीमतें गिरकर $984 एक आउंस तक हो जाएंगी, तथा यह पिछले छह वर्षों में सबसे बड़ी गिरावट होगी। लंदन की सोसिएटे जनरले एसए के एक विश्लेषक, रॉबिन भार कहते हैं, “स्वर्ण भड़कीले ट्राउजर की तरह फैशन से बाहर हो गया है: इसे कोई नहीं चाहता है। यह ढहने की ओर नहीं जा रहा है, लेकिन हमारे विचार से भविष्य में शीघ्र ही यह और अधिक निम्न स्तर पर जाएगा।”
केम्बियर एलएलसी के प्रेसीडेंट, ब्रियान बरीश ने संवेदनशीलता को साझा किया है, “यह ऐसी वस्तु नहीं है जिसकी अधिक मूलभूत मांग हो। यह सुन्दर है, इसलिए लोग इसका इस्तेमाल ज्वैलरी के लिए करते हैं। लेकिन यह लौह अयस्क या तेल या तांबा, अथवा मकई से भिन्न है। इसके लिए कोई विशिष्ट अंतिम प्रयोक्ता नहीं है।
$984 का मूल्य निश्चित रूप से कम है लेकिन यह अब तक का सबसे नीचा मूल्य नहीं है। टीसीडब्ल्यू ग्रुप में पूर्व कमोडिटीज पोर्टफोलियो मैनेजर, क्लाउडे एर्ब, अपने मार्केटवाच लेख में बताते हैं कि अब स्वर्ण का उचित मूल्य $825 है लेकिन “…जब कभी भी स्वर्ण अंततः उचित मूल्य से नीचे गिरता है, तो यह लक्ष्य से बाहर चला जाएगा तथा और अधिक निचले मूल्य तक गिरेगा।” उनकी गणना में, यदि स्वर्ण का मूल्य उचित मूल्य से नीचे गिरता है जैसा कि यह 1970 के मध्य में तथा 1990 के उत्तरार्ध में गिरा था, तो यह $350 प्रति आउंस के आस-पास कारोबार करेगा। यह राय सुनने में अच्छी लग सकती है क्योंकि एर्ब तथा ड्यूक यूनिवर्सिटी के प्रोफेसर कैम्पवेल इसकी शुरूआत में दीर्घकालिक स्वर्ण के मंदी के बाजार की भविष्यवाणी करते हैं।
इस प्रकार अब तक, यह तेजड़ियों के साथ अपनी लड़ाई में उन मंदड़ियों को सपोर्ट करने वाले रवैये के बारे में रहा है। स्वाभाविक रूप से, किसी प्रतियोगिता की तरह से ही, दूसरे पक्ष के समर्थक भी होते हैं। जैसा कि, डबललाइन कैपीटल में मुख्य कार्यकारी अधिकारी तथा मुख्य निवेश अधिकारी, जेफ्रे गुंडलाच मानते हैं कि स्वर्ण की कीमतों में फिर से $1,400 प्रति आउंस पर उछाल आ सकती है। उनकी राय में, इसका एक कारण यूरोपियन बांड की एक रेंज का ऋणात्मक मुनाफा है, जोकि अपस्फीति के संकेत के रूप में कार्य कर सकता है तथा स्वर्ण को और अधिक आकर्षक बना सकता है। रोसलैंड कैपीटल के वरिष्ठ आर्थिक सलाहकार, जेफ्रे निकोल्स आकलन करते हैं, “गति मंदी के रुख की ओर है।” गुंडलाच से सहमत होते हुए, उनका मानना है कि स्वर्ण अंततः फिर से उछाल मारेगा। निकोल्स ने बताया, “स्वर्ण के काया पलट होने से पहले यह केवल समय पर निर्भर करता है।” उन्होंने आगे कहा, “स्वर्ण की कीमतों को आगामी तीन से पांच सालों में अपेक्षाकृत अधिक ऊपर उठना चाहिए इसके लिए उभरते हुए बाजारों से भौतिक मांग का शुक्रगुजार होना चाहिए।”
परमानेंट पोर्टफोलियो फैमिली ऑफ फंड्स, इंक के प्रेसीडेंट तथा पोर्टफोलियो मैनेजर, माइकल कुगीनो सहमत होते हैं, “समय के साथ स्वर्ण की कीमतें बढ़ेंगी। रूस, चीन, भारत तथा अन्य देशों की केन्द्रीय बैंकें अपनी होल्डिंग (हिस्सेदारी) में विविधता लाने पर विचार कर रही हैं।” कुगीनो ने यह भी स्वीकार किया कि निकट भविष्य में स्वर्ण की कीमतों में उतार-चढ़ाव होगा। बहराहल, उन्होंने मुद्रास्फीति तथा बाजार की अस्थिरता से सुरक्षा के लिए 20% फंड की परिसंपत्तियों को स्वर्ण में लगाया है।
इन्सिग्निया कंसल्टेंट्स में मुख्य बाजार विश्लेषक, चिंतन कार्नानी भी तेजड़ियों की ओर हैं – “स्वर्ण में जुलाई 2016 से अन्य परवलयिक तेजी दिखाई देगी। जून 2016 और नवंबर 2016 के बीच कीमतें $1,700 या इससे भी अधिक हो सकती हैं। तब तक स्वर्ण में निवेश करने वालों को धैर्य रखने की जरूरत है तथा कीमतों में और अधिक गिरावट से भयभीत नहीं होना है।”
अभी भी, सवाल वही है – कीमत कहां जाएगी? अंतर्राष्ट्रीय ब्रोकर नोर्डएफएक्स के अग्रणी ब्रोकर, जॉन गोर्डन कहते हैं, “जैसा मैं इसे देखता हूं, उसके अनुसार एक या दो कारकों के आधार पर कोई पूर्वानुमान लगाना एक गलती होगी, तथापि प्रत्येक महत्वपूर्ण है। अनुभव से यह साबित हुआ है कि वास्तविकता में चीजें अधिक जटिल होती हैं, तथा स्वर्ण भी इसका अपवाद नहीं है।”
“मैं सात वैश्विक कारकों को निर्दिष्ट करना चाहूंगा जोकि अपने पारस्परिक प्रभाव से स्वर्ण की कीमत को आकार देते हैं- मुद्रास्फीति, ब्याज दर, स्टॉक मार्केट में स्थिति, भू-राजनैतिक माहौल, मजबूत या कमजोर यूएस डॉलर, तेल की कीमतें तथा एशिया में स्वर्ण की मांग।
इनमें से किसी कारक में परिवर्तन से बहुमुखी प्रणाली का संतुलन बिगड़ सकता है, जिसका परिणाम वेक्टर के योग में, अथवा इसकी दिशा परिवर्तन की प्रवृत्ति के रूप में होगा। अतः, मैं स्वर्ण को वरीयता देने वाले निवेशकों को जोखिम में विविधता लाने के लिए तथा स्वर्ण –खनन कंपनियों के शेयरों में और प्रतिष्ठित निवेश फंडों में निवेश करने की सलाह दूंगा क्योंकि वे बाजार के बदलावों को अधिक लचीले ढंग से सामना करने में सक्षम हैं।
अंत में, एक कुछ नहीं कर सकता है लेकिन एक और –शांत सनसनीखेज- राय पेश कर सकता है। गिल्बर्ट फाइनेंसियल सर्विसेज, एलएलसी के प्रबंध सदस्य तथा एलिओट वेव के विश्लेषक, एवी गिल्बर्ट दावा करते हैं कि निकट-भविष्य में, स्वर्ण $25,000 एक ट्रॉय आउंस पर पहुंचेगा! गिल्बर्ट ने लिखा है, “मैं आज आपके सामने खड़ा हूं, तथा बिल्कुल वैसा ही महसूस कर रहा हूं जैसा एलिओट ने अतीत में, 1941 में किया था। हां, 2015 में, मैं इस सुधार को अंततः पूरा करने में देख रहा हूं (लेकिन काफी निचले स्तरों पर) तथा एक प्रमुख तेजड़ियों के बाजार के चरण को शुरू होने में देख रहा हूं जोकि आगामी 50 वर्षों तक बना रह सकता है।” “हां, मैं जानता हूं कि यह काफी साहसिक भविष्यवाणी है। फिर भी, कृपया याद रखें कि, मेरे लिए, यह सब एक गणित की बात है और इससे ज्यादा कुछ नहीं है।”
कौन सा पूर्वानुमान सही साबित होगा –तेजी का या मंदी का? समय बताएगा, ‘बस’ 50 वर्षों में। इस दौरान कृपया धैर्य रखें- आखिरकार, यह केवल व्यवसाय है और इससे अधिक कुछ नहीं।
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