5月11日~15日の週は、収束する二つのショックによって特徴づけられました。一つは米国スタグフレーション的データの三重奏――4月CPI前年比+3.8%(2023年5月以来の最高、BLS 5月12日発表)、4月PPI前年比+4.1%(水曜)、小売売上高前月比+0.1%(予想+0.4%)(木曜)――、もう一つはイラン外交の破綻です。トランプ・習近平の北京首脳会談(5月14日~15日)はホルムズ海峡を巡る突破口なく終了し、トランプ氏は帰国後、協議は「大規模な生命維持装置の上にある」と述べました。イランは選別的に約30隻(主に中国のタンカー)の海峡通過を認めたものの、西側の海運に対しては事実上閉鎖されたままです。IEAは、仮に来月紛争が終結したとしても、世界の石油市場は2026年10月まで実質的に供給不足が続く可能性が高いと警告しました。サウジアラビアはOPECに対し、生産量が1990年以来の最低水準まで低下したと通知しました。
5月18日~22日に入るマクロの枠組み:FRBは3.50~3.75%で据え置き。短期金融市場は2026年の利下げをすべて織り込み解消し、現在は12月の利上げ確率を約30%と織り込んでいます。ECBは年末までに3回の利上げを完全に織り込み済みです。DXYは99を超えて引け、9カ月ぶりの最高の週間パフォーマンスとなりました。
2026年5月15日金曜日の終値:
EUR/USD – 1.1669 | ブレント原油先物 – 107.00ドル | 金(XAU/USD) – 4,652ドル | 銀(XAG/USD) – 83.48ドル | ビットコイン(BTC/USD) – 79,157ドル | イーサリアム(ETH/USD) – 2,285ドル
5月18日~22日の主要マクロカレンダー:米中古住宅販売仮契約(火);FOMC議事録(水、5月20日)――今週の中心イベント;英国およびユーロ圏CPI確報(水);米住宅着工件数および建設許可件数(木);フィラデルフィア連銀製造業景況指数(木);ミシガン大学消費者信頼感指数 5月確報(金)。FRB高官の発言はなし(6月17日~18日会合に向けたFOMC前のブラックアウト期間は5月29日開始)。
EUR/USD
EUR/USDは1.1669で引け(Investing.com前日終値)、日中レンジは1.1617~1.1675、52週レンジは1.1130~1.2079でした。同通貨ペアは5営業日連続の下落――4月初旬以来の最悪の週間推移――を記録し、これは堅調なCPI/PPI指標とDXYの99超え急騰が背景です。価格は20日移動平均(約1.1700)および100日移動平均(約1.1660)を下抜けました。Investing.comのテクニカルサマリー:すべての日中および日足の時間軸で強い売り。RSIは35.8――売られ過ぎに接近しているが、まだ極端ではありません。構造的にはECBが年末までに3回の利上げを織り込んでいることが下支えとなるものの、短期的なモメンタムはドル優位です。
主要な材料:FOMC議事録(水)――利上げの閾値に関する議論があればドル買い材料となり、1.1580~1.1550を目指します。ユーロ圏CPI確報(水)――2.2%超の確認はECBのタカ派姿勢を補強します。米中古住宅販売仮契約(火)およびフィラデルフィア連銀(木)は補助的なドルのシグナルを提供します。イラン情勢の打開はEUR/USDにとって大きなプラス要因となります。
レジスタンス: 1.1675、1.1700、1.1750 サポート: 1.1600、1.1580、1.1483~1.1497
ベースラインビュー: 1.1675を下回る限り弱気。200日移動平均(約1.1620)と1.1598~1.1603ゾーンが重要な下値支持線。1.1580を日足で下抜けると1.1483~1.1497が視野に入ります。回復にはFOMC議事録でのタカ派サプライズ不在と、ユーロ圏CPIによるECB利上げ期待の補強が必要です。基本シナリオ:1.1580~1.1680のレンジ。
ブレント原油
ブレント原油は約107.00ドルで取引を終えました(Investing.com;Trading Economics:5月15日に106.89ドル、日中+1.11%)。前週終値101.29ドルからの週間上昇率は約+5.7%――3週間で最大の週間上昇です。トランプ氏が公にイランへの忍耐が尽きつつあると発言した後、原油は金曜に急騰(+3%超)しました。ブレントは「週間6%の上昇に向けて推移」(Investing.com/ロイター 5月15日)。IEAによると、ホルムズ海峡経由の輸送は3月~4月に約400万バレル/日減少。サウジの生産は1990年以来の最低水準です。Investing.comは全時間軸でブレントを強い買いと評価。52週レンジ:58.72ドル~126.41ドル。
主要な材料:米国の圧力に対するイランの反応(いつでも起こり得る)。トランプ氏のエスカレーションリスク――テヘランへの公の苛立ちは早期合意の可能性を狭めます。中国の仲介役(米国は北京に対し、イラン産原油輸入の約90%を占める影響力を行使するよう圧力)。週次EIA在庫(水)。フラッシュPMI(火)――弱い製造業PMIは需要見通しを軟化させる可能性があります。
レジスタンス: 110ドル、114ドル、118ドル サポート: 104ドル、101ドル、98ドル
ベースラインビュー: 104ドル超で強気、極端な二者択一リスクを伴う。供給ショック(IEA:10月まで供給不足、サウジは36年来の最低水準)が紛争前水準を大きく上回る基礎的支援を提供。トランプ氏の苛立ちの高まりはエスカレーションリスクを高めます。基本シナリオ:104~112ドル、上振れバイアス。ホルムズ合意確認は15~20ドルの下落を引き起こし88~92ドル方向へ。再エスカレーションは118~126ドルを再ターゲットとします。
金(XAU/USD)
金(XAU/USDスポット)はInvesting.comによると4,652ドルで引けました(前日終値4,652.46ドル;日中レンジ4,607~4,665ドル;52週レンジ3,120~5,595ドル)。前週終値4,730.70ドルから週間-1.7%の下落を記録し、4営業日連続の下落となりました。堅調なCPI/PPIの組み合わせが利上げ期待を高め、無利息の金を保有する機会費用を押し上げる一方、米ドルは急騰しました。インドが金の輸入関税を6%から15%へ引き上げる決定(5月13日発表、ブルームバーグ)――推定年間700~800トンの需要を対象――は需要面の逆風となりました。トランプ・習会談ではホルムズの突破口は得られず、短期的な強気材料の主軸が失われました。CME FedWatch:6月利上げなしの確率約95.8%;12月利上げ約30%。Investing.comはXAU/USDをすべての日中および日足の時間軸で強い売りと評価しています。
主要な材料:FOMC議事録(水)――タカ派トーンは4,550~4,500ドルを目指します。フィラデルフィア連銀および住宅着工(木)。インド関税の動向――撤回があれば反発のきっかけとなります。イラン情勢の決着は短期的に金に対しマイナス(原油インフレ低下で緊急性低下)ですが、中期的にはプラス(利下げ経路の再開)。ゴールドマン・サックスの年末目標:5,400ドル;JPモルガン:5,900ドル。
レジスタンス: 4,665ドル、4,700ドル、4,760ドル サポート: 4,600ドル、4,550ドル、4,500ドル
ベースラインビュー: 4,665ドル以下で弱気から中立。4,700ドルの下値は明け渡され、4,600~4,550ドルが現在の短期的なテストゾーン。4,500ドル割れの引けは4,450~4,400ドル(数カ月にわたる構造的支持線)を視野に入れます。回復にはFOMC議事録でのタカ派サプライズ不在および/または具体的なホルムズ緊張緩和が必要です。長期的な強気シナリオ(年末アナリスト・コンセンサスの5,400~5,900ドル)は依然有効です。今週の基本シナリオ:4,550~4,665ドルのレンジ。
銀(XAG/USD)
銀(XAG/USD)はInvesting.comによると金曜に83.48ドルで引けました(5月16日時点の前日終値;5月15日の日中レンジ:77.63~83.88ドル;52週レンジ31.64~121.67ドル)。前週+5.4%の急騰を経て、銀は米ドル高と利上げ期待上昇の二重の圧力で上昇分を吐き出しました。日中、銀は約76~77ドルまで下落(Trading Economicsは金曜の一時点で-9.18%と報告)した後、Investing.comでは83.48ドルまで回復して引けました。この激しい日中の動きは、米国の強いPPI指標、インドの銀関税の15%への引き上げ、UBSによる通年の銀投資需要予測の約25%下方修正(4億オンスから3億オンスへ)に起因します。50日移動平均(約82.67ドル)は――先週短期間だけ回復しただけで――現在は近場のレジスタンスとして再び意識されています。Investing.comは日足の時間軸でXAG/USDを中立(日中は強い売り)と評価しており、これは構造的な産業需要とマクロの逆風の対立を反映しています。
主要な材料:FOMC議事録(水)――タカ派トーンは80ドルおよびそれ以下を目指します。中国からの産業需要(EV、太陽光)。米ドルの動向。インド関税撤回の動き。フラッシュPMI――世界の強い製造業PMIは銀にとってプラス。構造的な供給不足(6年連続予想)とAI/太陽光関連の産業需要が長期的な下支えとなります。
レジスタンス: 84.00ドル、86.00ドル、88.00ドル サポート: 80.00ドル、77.00ドル、75.23ドル(200日移動平均)
ベースラインビュー: やや弱気寄りの中立。日中の急激な反転と金曜の不安定なセッションは不安定性を示唆します。50日移動平均の82.67ドルが現在の上方レジスタンス。200日移動平均の75.23ドルが構造的な下値支持線です。複数の逆風――米ドル高、利上げ期待の上昇、インドの関税打撃、UBSの需要下方修正――が強気シナリオに挑戦します。今週の基本シナリオ:80.00~84.00ドルの振れ、マクロの転換がない限り下方バイアス。
ビットコイン(BTC/USD)
ビットコインは金曜に約79,157ドルで引け、80,165ドルから週間-1.3%の下落となりました。週初の動きは良好で、上院銀行委員会がCLARITY法(暗号資産市場構造法案)を前進させたことから、BTCは木曜に82,000ドルの高値をつけ(2026年1月以来の最高値)ました。金曜の債券利回り急騰がこの動きを大きく逆転させ、BTCは78,600ドルまで下落し、3.6億ドル超のレバレッジ・ロング・ポジションが清算(CoinGlassによると3月下旬以来最大の清算)されました。200日EMA(約82,228ドル)が3週連続で価格の上値を抑えました。オンチェーンのファンダメンタルズは依然として健全:取引所準備金は7年ぶりの低水準。BlackRock IBITは約812,000 BTC(約620億ドル)を保有。ETFへの累積純資金流入額:585億ドル。時価総額:約1.33兆ドル。
主要な材料:FOMC議事録(水)――タカ派トーンは債券利回りを通じて暗号資産への圧力を持続させます。CLARITY法上院での進展――本会議可決投票は中期的に大きなプラス材料。イラン和平合意=リスクオン後押し。79,000ドルの水準が確立された短期的な下値支持線。78,500ドル割れの日足引けは76,960ドルの再テストリスクを生じさせます。
レジスタンス: 81,000ドル、82,228ドル(200日EMA)、84,000ドル サポート: 79,000ドル、78,500ドル、76,960ドル
ベースラインビュー: 79,000ドル超で慎重ながら強気。取引所供給の過去最低水準、585億ドルのETF流入、過去最大級のクジラの蓄積が構造的な買い意欲を維持します。木曜の82,000ドル超のブレイクアウト失敗と金曜のデレバレッジ・イベントは、200日EMAの82,228ドルが手強い天井であることを確認しました。CLARITY法の進展が最重要の短期的な立法面の材料。基本シナリオ:78,500~82,228ドルの振れ。82,228ドル超で確認された引けは84,000~86,000ドルを視野に入れます。
イーサリアム(ETH/USD)
イーサリアムは2,285ドルで引け(Investing.com前日終値2,284.96ドル;52週レンジ1,388~4,956ドル)、前週終値2,284.70ドルから事実上横ばいでした。しかし、週間のセッションは激しい日中の振れを覆い隠していました:ETHはCLARITY法への楽観論から水曜~木曜に2,412ドル付近まで急騰(4月下旬以来の最高値)した後、金曜の債券利回り急騰で反転しました。ETHはBTCに対し相対的にアンダーパフォームし、590万ドルのTrustedVolumes不正流出事件およびArbitrum上での3,080万ドル相当のETH凍結(北朝鮮ハッカー)が重荷となりました――いずれもシステミックなものではないものの、双方ともセンチメントを圧迫しました。50日EMA(約2,361ドル)および200日移動平均(約2,367ドル)は引き続き約6ドル幅の狭いレジスタンス・クラスターを形成しており、5月のETHの上昇をことごとく拒絶してきました。Investing.comは日中および日足の時間軸でETHを強い売りと評価しています。
主要な材料:FOMC議事録(水)――ETHはBTCよりも金利感応度が高く、タカ派トーンは2,150ドルを目指します。CLARITY法――進展はETHにとってプラスで、規制の不確実性を低減。スポットETH ETFの資金フロー(BlackRock ETHA、Fidelity FETH)が構造的な下支えを提供。新たな不正流出の見出しはETHを不釣り合いに圧迫する可能性があります。
レジスタンス: 2,320ドル、2,361~2,367ドル(MAクラスター)、2,412ドル サポート: 2,200ドル、2,150ドル、2,108ドル
ベースラインビュー: 2,320ドル以下でやや弱気バイアスの中立。2,361~2,367ドルのMAクラスターは5月のETHの上昇を3回連続で拒絶しています。次の重要なサポートは2,150ドル。この水準を下回る引けは2,108ドル、潜在的に2,000ドルを視野に入れます。2,367ドル超の週間引け――FOMCのハト派姿勢またはホルムズの突破口が必要――は2,412~2,460ドルを目指します。基本シナリオ:2,150~2,320ドルのレンジ。リスクオフのマクロ環境下では、ETHはBTCに対しアンダーパフォームを続ける公算が大きいです。
結論
5月18日~22日の取引週を定義する二つの力。第一に、米国のスタグフレーション的データの現実――CPI +3.8%、PPI +4.1%、弱い小売売上高――は2026年のFRB利下げを排除し、利上げを明確に俎上に載せました(CME:12月の確率約30%)。第二に、北京首脳会談の失敗後、トランプ氏の忍耐が目に見えてほつれている中で、ホルムズ海峡のこう着状態が持続しています。FOMC議事録(水曜)は今週の中心的な材料です:タカ派的な表現はドル高ラリーを加速させ、金、銀、暗号資産の売り圧力を拡大させます。中立~ハト派的な読みはすべての商品に反発のきっかけを与えます。フィラデルフィア連銀(木曜)とミシガン大学消費者信頼感指数確報(金曜)は需要側の補助シグナルを提供します。
EUR/USDは5日連続の下落後、約1.1620の200日移動平均を防衛します。1.1580割れは1.1483~1.1497を視野に入れます。ブレントは104ドル超で強気バイアスを維持し、テヘランに対するトランプ氏の苛立ちの高まりが解決よりもエスカレーションのリスクを高めています。金は4,700ドルの下値を失った後、4,600~4,550ドルのサポートをテストしています――タカ派的なFOMC議事録は4,500ドルを脅かします。銀は爆発的な日中環境を航行中:50日移動平均(82.67ドル)が直近の上方目標、200日移動平均(75.23ドル)が構造的な下値支持線。ビットコインは79,000ドル超で持ち合い、200日EMA(82,228ドル)が決定的なブレイクアウト水準。CLARITY法のモメンタムが主要な材料。イーサリアムはBTCをアンダーパフォームし、2,361~2,367ドルのMAクラスターが重要な天井、2,150ドルが下方の転換点となっています。
NordFX アナリティカル・グループ
免責事項:本資料は投資の推奨や金融市場で取引を行うためのガイドではなく、情報提供のみを目的としています。金融市場における取引にはリスクが伴い、預け入れた資金を全額失う可能性があります。
戻る 戻る
