ما هي السندات وكيف تعمل؟

ما هي السندات وكيف تعمل؟

إجابة موجزة: السندات هي أوراق دين تصدرها الحكومات أو الشركات أو المؤسسات الأخرى لاقتراض الأموال. يتلقى المستثمرون عادةً دفعات فائدة ويستردون القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق، بشرط أن يفي المُصدر بالتزاماته. يمكن بيع كثير من السندات قبل موعدها، لكن أسعارها السوقية تتقلب، لذا قد يخسر المستثمرون أموالهم.

ما هو السند؟

السند هو ورقة دين: مطالبة مالية بالأموال المستحقة على مُصدره.

تُصدر الحكومات السندات لتمويل الإنفاق أو لإعادة تمويل الدين القائم. وتستخدمها الشركات لتمويل العمليات أو الاستثمار أو احتياجات الاقتراض الأخرى.

حامل السند هو دائن. شراء سند شركة لا يمنح المستثمر حصة ملكية في تلك الشركة.

توضح هذه المصطلحات البنية الأساسية:

القيمة الاسمية وسعر الشراء ليسا بالضرورة متساويين. فقد يُتداول سند قيمته الاسمية 1,000 دولار فوق 1,000 دولار أو دونها.

كيف يعمل السند عمليًا؟

للسند التقليدي ذي المعدل الثابت جدول دفعات يُحدَّد عند إصداره.

لنأخذ سندًا افتراضيًا بالمواصفات التالية:

1. القيمة الاسمية: 1,000 دولار.
2. سعر الشراء: 1,000 دولار.
3. معدل القسيمة السنوي: 4%.
4. الاستحقاق: خمس سنوات.
5. دفعات الفائدة: مرة في السنة.

القسيمة السنوية هي:

$1,000 × 4% = $40

بافتراض أن المُصدر يسدد كل دفعة ولا يستردّ السند مبكرًا، يتلقى المستثمر 40 دولارًا كل عام لمدة خمس سنوات. وعند الاستحقاق، يسدد المُصدر أيضًا القيمة الاسمية البالغة 1,000 دولار.

إجمالي النقد المقرر استلامه هو:

200 دولار قسائم + 1,000 دولار أصل الدين = 1,200 دولار

سداد الـ 1,000 دولار هو استرداد لأصل الدين. أما الـ 200 دولار فتمثل الفائدة المكتسبة قبل الضرائب والتكاليف، باستثناء أي دخل ناتج عن إعادة استثمار القسائم.

تختلف جداول الدفعات. فعلى سبيل المثال، تدفع سندات الخزانة الأمريكية متوسطة الأجل التقليدية فائدة كل ستة أشهر.

ما هي أنواع السندات؟

يمكن تصنيف السندات حسب المُصدر وحسب هيكل الدفعات. وتتداخل هذه الفئات: فقد يكون السند الحكومي أيضًا ثابت المعدل أو مرتبطًا بالتضخم.

تُصنَّف سندات الشركات أيضًا حسب الجودة الائتمانية. تتمتع السندات ذات الدرجة الاستثمارية بتصنيفات ائتمانية أعلى من السندات عالية العائد. وقد يعوّض العائد المعروض الأعلى المستثمرين عن مخاطر التخلف عن السداد الأكبر؛ لكنه لا يجعل الاستثمار أكثر جاذبية تلقائيًا.

كيف تختلف معدلات القسيمة عن عوائد السندات؟

تصف القسيمة دفعات الفائدة التعاقدية للسند. أما العائد فيربط تلك الدفعات، وأحيانًا سداد أصل الدين، بالسعر الذي يدفعه المستثمر.

بالنسبة إلى السند البالغة قيمته 1,000 دولار الذي يدفع 40 دولارًا سنويًا:

تبقى القسيمة 40 دولارًا في كل الحالات. ويتغير العائد الجاري لأن سعر الشراء يتغير.

يأخذ العائد حتى الاستحقاق أيضًا في الاعتبار السداد المقرر للقيمة الاسمية. الشراء بأقل من القيمة الاسمية يخلق ربحًا محتملًا عند الاستحقاق؛ والشراء بأعلى من القيمة الاسمية يخلق خسارة محتملة على ذلك السداد.

يفترض YTM حدوث الدفعات المقررة. كما يعتمد تحقيق عائد مركّب مماثل على معدلات إعادة استثمار القسائم. يمكن للضرائب والرسوم والتخلف عن السداد والبيع المبكر أن تغيّر النتيجة الفعلية للمستثمر.

لماذا تنخفض أسعار السندات عندما ترتفع أسعار الفائدة؟

يجب أن تنافس السندات ثابتة المعدل القائمة العوائد المتاحة على استثمارات مماثلة.

لنفترض أن سندًا أقدم يدفع قسيمة 4% بينما تعرض سندات مماثلة صادرة حديثًا 5% بالقيمة الاسمية. سيطلب المشترون عمومًا سعرًا أقل للسند الأقدم تعويضًا عن دفعاته الأصغر.

قد يحدث العكس عندما تنخفض عوائد السوق: فقد يرتفع سعر سند قائم ذي قسيمة ثابتة جذابة نسبيًا.

بالنسبة إلى سند تقليدي لا تتغير تدفقاته النقدية الموعودة:

سعر أعلى ← عائد أقل. سعر أقل ← عائد أعلى.

يعتمد حجم حركة السعر جزئيًا على المدة (Duration)، وهي مقياس للحساسية لتغيّر العوائد. وعمومًا تشهد السندات ذات المدة الأعلى تغيرات نسبية أكبر في السعر لنفس التغير في العائد.

سعر الفائدة الأساسي للبنك المركزي ليس سوى أحد المؤثرات. توقعات التضخم والمخاوف الائتمانية وطلب المستثمرين وتوقعات أسعار الفائدة المستقبلية تؤثر أيضًا في أسعار السندات.

ماذا يعني عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 5.28%؟

في 1 أكتوبر 2026، أشارت تقارير السوق إلى أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بلغ نحو 5.28%.

هذه ملاحظة سوقية مؤرخة. يتغير العائد مع إعادة تسعير السوق للدين الحكومي.

يشير الرقم إلى عائد سوقي سنوي مرتبط بمعيار سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. ولا يعني أن:

1. كل ورقة مالية من أوراق الخزانة تدفع قسيمة 5.28%.
2. سعر السند ارتفع بنسبة 5.28%.
3. المستثمر الذي سيبيع الشهر المقبل سيحقق 5.28%.
4. سعر الفائدة الأساسي لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي هو 5.28%.

إن الورقة المالية التي تُسمّى عادةً «سند الخزانة لأجل 10 سنوات» في الحديث اليومي هي رسميًا سندخزانة متوسط الأجل (Treasury note). تُصدر سندات الخزانة الأمريكية متوسطة الأجل باستحقاقات من سنتين إلى عشر سنوات؛ أما سندات الخزانة طويلة الأجل فتُصدر لمدة عشرين أو ثلاثين عامًا.

بالنسبة إلى سند متوسط الأجل ثابت المعدل قائم، فإن تغيّر عوائد السوق لا يغيّر قسيمته التعاقدية.

هل يمكنك بيع سند قبل الاستحقاق؟

يمكن بيع كثير من السندات القابلة للتداول قبل الاستحقاق، بشرط توفر مشترٍ. وقد يكون سعر البيع أعلى أو أقل من سعر الشراء.

باستخدام المثال السابق، لنفترض أن مستثمرًا:

1. يدفع 1,000 دولار لشراء السند.
2. يتلقى قسيمة واحدة بقيمة 40 دولارًا.
3. يبيع مباشرة بعد تلك الدفعة بسعر 960 دولارًا.

النتيجة قبل الضرائب والتكاليف هي:

40 دولارًا فائدة + 960 دولارًا عائدات البيع − 1,000 دولار سعر الشراء = 0 دولار

لو كان سعر البيع 920 دولارًا، لكانت النتيجة خسارة قدرها 40 دولارًا بدلًا من ذلك.

لذا فإن تلقي الفائدة لا يضمن عائدًا إجماليًا إيجابيًا.

تفترض الأمثلة البيع مباشرة بعد دفع القسيمة. وبين تواريخ الدفع، تشمل التسوية عادةً الفائدة المستحقة – أي الفائدة المتراكمة منذ القسيمة السابقة.

ما هي أهم مخاطر السندات؟

تنطوي السندات على عدة مخاطر، حتى عندما تكون دفعاتها المقررة ثابتة.

الاحتفاظ بالسند حتى الاستحقاق يتجنب الاضطرار إلى البيع بسعر سوقي غير مواتٍ، لكنه لا يزيل مخاطر التخلف عن السداد أو التضخم أو العملة.

كما أنه لا يضمن استرداد سعر الشراء. فإذا دفع مستثمر 1,050 دولار لشراء سند تقليدي قيمته الاسمية 1,000 دولار، فإن سداد أصل الدين المقرر هو 1,000 دولار.

كيف يشتري المستثمرون السندات؟

يمكن للمستثمرين شراء سندات فردية عند الإصدار أو عبر السوق الثانوية، بحسب التوفر والأهلية.

عند الإصدار، يقدّم المستثمرون التمويل للمُصدر. وفي معاملة السوق الثانوية، يدفع المشتري عادةً للحامل السابق ويتولى حقوق الدفع المتبقية.

هناك طريق آخر هو صندوق استثمار مشترك للسندات أو صندوق متداول في البورصة (ETF). يمتلك المستثمرون أسهمًا أو وحدات في محفظة بدلًا من سند فردي واحد.

لا يكون لصندوق السندات التقليدي عمومًا تاريخ استحقاق واحد يُوعد فيه المستثمر بسداد قيمة اسمية ثابتة. وتتغير قيمته بتغير ما يحتفظ به وظروف السوق.

تختلف طرق الوصول وحدود الشراء الدنيا وتكاليف التداول بحسب مزوّد الخدمة والولاية القضائية.

لماذا تهم عوائد السندات متداولي الفوركس والذهب والمؤشرات؟

عوائد السندات الحكومية هي نقاط مرجعية لتكاليف التمويل وعوائد الاستثمار عبر الأسواق.

بالنسبة إلى قراء تحليلات السوق من NordFX، يساعد فهم العوائد على تفسير التطورات التي تتجاوز سوق السندات.

1. العملات: قد تؤثر التغيرات في العوائد النسبية في جاذبية الاحتفاظ بأصول بعملات مختلفة. كما أن توقعات أسعار الصرف ومعنويات المخاطرة مهمة أيضًا.
2. الذهب: قد تؤدي العوائد الحقيقية الأعلى – أي العوائد المعدَّلة بتوقعات التضخم – إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يدفع فائدة.
3. مؤشرات الأسهم: قد تؤدي العوائد الأعلى إلى رفع تكاليف التمويل وتقليل القيمة الحالية التي يعطيها المستثمرون لأرباح الشركات المستقبلية.

هذه العلاقات مشروطة. ارتفاع عوائد الخزانة لا يعني تلقائيًا دولارًا أقوى أو ذهبًا أضعف أو هبوطًا في الأسهم.

إن فهم لماذا تغيرت العوائد أكثر فائدة من التعامل مع حركة العائد على أنها إشارة تداول قائمة بذاتها.

ما الأخطاء التي ينبغي للمبتدئين تجنبها؟

تشمل الأخطاء الشائعة:

1. التعامل مع القسيمة والعائد على أنهما قابلان للتبادل. أحدهما يصف الفائدة التعاقدية؛ والآخر يعتمد على السعر ومقياس العائد المستخدم.
2. افتراض أن القيمة الاسمية تساوي سعر الشراء. يمكن أن تُتداول السندات بعلاوة أو بخصم.
3. تجاهل الخسائر عند البيع المبكر. قد يكون دخل القسيمة أقل من الانخفاض في القيمة السوقية.
4. اختيار أعلى عائد فقط. قد يعكس العائد الإضافي مخاطر ائتمانية أكبر أو شروطًا مقيّدة.
5. افتراض أن جميع السندات الحكومية لها المخاطر نفسها. تختلف الجهات المُصدرة والعملات وآجال الاستحقاق.
6. الخلط بين صندوق السندات وسند فردي. هيكلا السداد لديهما مختلفان.
7. قراءة عنوان سوقي على أنه عائد موعود. العائد المرجعي هو مقياس سوقي، وليس نتيجة استثمار شخصية.

الأسئلة الشائعة

كيف تربح المال من السندات؟

قد تأتي العوائد من دفعات القسائم ومن بيع السند أو استرداده بسعر أعلى من سعر شرائه. وعادةً توفر سندات القسيمة الصفرية عائدها عبر الفرق بين سعر الشراء وسعر السداد. وقد يؤدي التخلف عن السداد وانخفاض الأسعار والتكاليف والضرائب إلى تقليل المكاسب أو إلغائها.

هل يمكنك خسارة المال في السندات؟

نعم. قد تحدث الخسائر عبر التخلف عن السداد أو البيع المبكر بأقل من سعر الشراء أو تحركات العملة المعاكسة. كما يمكن للتضخم أن يقلل القوة الشرائية حتى عندما يسدد المُصدر كل دفعة مقررة.

هل السندات استثمار جيد؟

تعتمد ملاءمتها على أهداف المستثمر وأفقه الزمني واحتياجاته من العملات وقدرته على تحمل المخاطر. يمكن للسندات أن توفر دخلًا وتنويعًا، لكن يجب تقييم جودتها الائتمانية وسعرها واستحقاقها وشروطها. وهي ليست مناسبة تلقائيًا لمجرد أنها تدفع فائدة.

كم تساوي سند بقيمة 100 دولار بعد 30 عامًا؟

لا توجد إجابة عامة. فالأمر يعتمد على نوع السند والقيمة الاسمية والقسيمة وسعر الشراء وشروط السداد. ويسدد السند التقليدي ذو القيمة الاسمية 100 دولار عادةً 100 دولار عند الاستحقاق إذا وفى المُصدر بالتزاماته، مع دفع القسائم بشكل منفصل. وقد تخضع سندات الادخار لقواعد مختلفة.

هل تدفع السندات فائدة كل شهر؟

بعضها يفعل، لكن تواتر الدفع يختلف. تدفع سندات أخرى كل ربع سنة أو كل نصف سنة أو سنويًا. ولا تدفع سندات القسيمة الصفرية فائدة دورية. وتحدد شروط السند جدول دفعاته.

ما الفرق بين السندات والأسهم؟

يمثل السند دينًا مستحقًا على المُصدر. ويمثل السهم ملكية في شركة. ويأتي حاملو السندات عمومًا قبل المساهمين في حالة الإعسار، رغم أن الاسترداد غير مضمون ويعتمد على ترتيب الدين والأصول المتاحة.

ما الذي ينبغي أن تتذكره عن السندات؟

يبدأ فهم السند بثلاثة أسئلة: ما الدفعات الموعودة، وما السعر الذي تدفعه، وما الذي قد يمنعك من تلقي تلك الدفعات؟

تجيب القسيمة والعائد وإجمالي العائد عن أسئلة مختلفة. والفصل بينها يسهّل تقييم السند وتفسير العناوين السوقية عن عوائد الخزانة وأسعار الفائدة وتغيّر أسعار الأصول.