Qu’est-ce qu’un rapport de résultats ?
Réponse courte : Un rapport de résultats est la publication par laquelle une entreprise fait le point sur sa performance financière pour une période, généralement un trimestre ou une année. Il présente le chiffre d’affaires, le bénéfice ou la perte et souvent le bénéfice par action, accompagnés des commentaires de la direction. Les traders comparent ces résultats et toute nouvelle perspective avec les performances passées et les attentes du marché.
Où trouver le rapport de résultats d’une entreprise ?
Commencez par le site Web des relations investisseurs de l’entreprise. Cherchez une rubrique intitulée Résultats trimestriels, Résultats financiers ou Rapports financiers. Ouvrez le communiqué de résultats et les tableaux financiers qui l’accompagnent.
Le communiqué présente généralement les chiffres clés et les explications de la direction. Les documents complémentaires peuvent inclure une présentation aux investisseurs, un enregistrement de la conférence téléphonique sur les résultats et des dépôts réglementaires plus détaillés. Ils peuvent être disponibles à des moments différents.
Pour la plupart des sociétés cotées américaines, le Form 10-Q couvre les trois premiers trimestres de l’exercice, tandis que le Form 10-K constitue le rapport annuel. Ces documents contiennent les états financiers, des notes explicatives et d’autres informations. Ils sont accessibles via la base de données gratuite EDGAR de la SEC. Les formats de publication diffèrent en dehors des États-Unis.
Un communiqué de résultats et un Form 10-Q sont des documents distincts. Le communiqué permet d’identifier rapidement les principaux développements ; le dépôt fournit le détail nécessaire pour les approfondir.
La lecture des résultats des entreprises fait partie de l’analyse fondamentale. Les documents originaux permettent de vérifier les chiffres derrière un titre d’actualité.
Quels chiffres faut-il lire en premier ?
Utilisez les chiffres ensemble. La croissance du chiffre d’affaires, la rentabilité et la génération de trésorerie répondent à des questions différentes.
Indicateur | Ce que cela signifie | Ce qu’il faut vérifier |
Chiffre d’affaires | Ventes comptabilisées au cours de la période, avant charges | Croissance par rapport à la période comparable et aux estimations de chiffre d’affaires des analystes |
Résultat net | Bénéfice ou perte comptable après charges, y compris intérêts et impôts | Si la variation provient de la performance opérationnelle ou d’éléments comme les effets fiscaux |
Bénéfice par action, ou BPA | Bénéfice attribuable aux actionnaires ordinaires, exprimé par action | De base ou dilué ; GAAP ou ajusté ; variations du nombre d’actions |
Marge opérationnelle | Résultat d’exploitation exprimé en pourcentage du chiffre d’affaires | Si l’entreprise conserve plus ou moins de résultat d’exploitation sur ses ventes |
Flux de trésorerie d’exploitation | Trésorerie générée ou utilisée par les activités d’exploitation | Comparaison avec le bénéfice sur la même période |
Prévisions (guidance) | Prévisions ou perspectives de la direction, lorsqu’elles sont fournies | La période couverte, les hypothèses et les changements par rapport aux perspectives précédentes |
Le chiffre d’affaires, les charges et le résultat net figurent dans le compte de résultat. Le tableau des flux de trésorerie explique les mouvements de trésorerie. Le bilan enregistre les actifs, les passifs et les capitaux propres à une date donnée.
Après avoir examiné les totaux, étudiez les segments d’activité. Le chiffre d’affaires global d’une entreprise peut masquer des résultats différents selon les produits, les divisions ou les régions.
Comment comparer correctement les résultats ?
Faire correspondre la période de référence
Vérifiez les dates couvertes par le rapport avant de comparer des chiffres. Un trimestre fiscal suit le calendrier financier de l’entreprise et peut différer d’un trimestre civil.
La croissance d’une année sur l’autre compare une période avec la période équivalente un an plus tôt. La croissance d’un trimestre sur l’autre la compare avec le trimestre immédiatement précédent. Ces comparaisons peuvent raconter des histoires différentes, notamment pour les activités saisonnières.
Distinguez également la croissance d’un dépassement des attentes. Le bénéfice peut augmenter par rapport à l’an dernier tout en restant inférieur aux prévisions pour le trimestre en cours.
Faire correspondre la définition du résultat
Pour les entreprises américaines, les résultats GAAP suivent les principes comptables généralement reconnus. Les chiffres ajustés ou non-GAAP modifient la mesure comptable comparable en excluant ou en incluant certains éléments précis.
Lisez le rapprochement qui montre comment l’entreprise passe du résultat GAAP au résultat ajusté. Vérifiez quels éléments ont été retirés et si les mêmes ajustements reviennent régulièrement.
Lorsque vous comparez le BPA à l’estimation d’un analyste, vérifiez que les deux chiffres reposent sur une base comparable. Un BPA dilué GAAP et une estimation de BPA dilué ajusté peuvent mesurer des choses différentes.
La même prudence s’applique à la comparaison entre entreprises. Leurs mesures ajustées peuvent exclure des coûts différents.
Distinguer les prévisions de l’entreprise des attentes des analystes
Les prévisions sont les perspectives de la direction. Le consensus des analystes est une synthèse des prévisions collectées auprès des analystes par un fournisseur de données.
Comparez le résultat publié avec l’estimation disponible avant la publication. Évaluez ensuite les nouvelles prévisions par rapport aux prévisions antérieures de l’entreprise et aux attentes des analystes pour la période future concernée.
Notez la source et la date de l’estimation. Les fournisseurs peuvent publier des chiffres de consensus différents parce qu’ils incluent des analystes différents ou mettent à jour leurs données à des moments différents.
Un titre affirmant que « les résultats dépassent les attentes » laisse plusieurs questions sans réponse : quelle mesure du résultat, quelle prévision et quelle période ?
Pourquoi une action peut-elle baisser après un solide rapport de résultats ?
Le cours d’une action reflète les attentes sur la performance future. Une annonce de résultats peut modifier ces attentes même lorsque l’entreprise déclare des ventes ou des bénéfices en hausse.
Une baisse peut suivre de bons chiffres lorsque :
- Le chiffre d’affaires ou le BPA s’améliore mais reste inférieur au niveau attendu par les investisseurs.
- La direction abaisse ses perspectives pour le trimestre ou l’année suivante.
- Un segment d’activité très suivi déçoit.
- Les marges se dégradent ou les dépenses prévues augmentent.
- Une grande partie de l’amélioration provient d’ajustements ou de facteurs temporaires.
Un dépassement des attentes peut donc coexister avec des perspectives décevantes. À l’inverse, une entreprise qui déclare une perte peut recevoir une réaction positive du marché si la perte est inférieure aux attentes et si ses perspectives s’améliorent.
Ce sont des explications possibles à examiner. Un mouvement de prix seul ne permet pas d’en établir la cause. Lisez le communiqué et les réponses de la direction avant d’attribuer la réaction à un seul chiffre.
Que doivent vérifier les traders de CFD sur actions avant une publication de résultats ?
Un CFD sur actions donne une exposition aux variations du cours d’une entreprise sans détenir les actions. Les annonces de résultats peuvent affecter cette exposition même lorsque la séance de négociation du CFD est fermée.
Avant l’annonce, vérifiez :
- La date de publication confirmée de l’entreprise et son horaire.
- L’heure de la conférence téléphonique, qui peut être postérieure à la publication.
- Les fuseaux horaires concernés.
- La séance de négociation du CFD concerné sur votre compte.
Pour un trader NordFX détenant des CFD sur actions Apple, un cours AAPL après clôture affiché sur un site financier ne prouve pas que le CFD est disponible à la négociation.
Si l’information arrive lorsque le contrat est fermé, son prochain prix disponible peut différer fortement de la dernière cotation de clôture. De tels écarts de marché peuvent affecter l’exécution du stop-loss. Un stop-loss ordinaire ne garantit pas une sortie au prix indiqué.
Comprendre le rapport et confirmer quand vous pouvez agir en conséquence sont deux vérifications distinctes. L’effet de levier peut amplifier l’impact financier d’un mouvement de prix défavorable.
Quelles erreurs courantes faut-il éviter ?
Comparer le bénéfice trimestriel avec les flux de trésorerie depuis le début de l’année. Un état peut présenter côte à côte des colonnes de trois mois et de six mois. Faites correspondre les périodes avant d’évaluer la génération de trésorerie.
Utiliser une prévision révisée pour juger une ancienne annonce. Pour évaluer une surprise sur les résultats, il faut l’estimation disponible avant la publication des résultats.
Supposer que la croissance du BPA signifie que toute l’activité a progressé au même rythme. Le BPA dépend aussi du nombre d’actions. Vérifiez le résultat net et le nombre moyen pondéré d’actions en plus du chiffre par action.
Considérer la première réaction du marché comme l’interprétation définitive. Des détails supplémentaires lors de la conférence téléphonique peuvent changer l’évaluation de l’annonce par les participants.
Questions fréquentes
Un rapport de résultats est-il la même chose qu’un compte de résultat ?
Un compte de résultat est un état financier qui présente le chiffre d’affaires, les charges et le bénéfice ou la perte. Un rapport de résultats désigne généralement, plus largement, l’annonce des résultats de l’entreprise ou ses documents de reporting, qui peuvent inclure d’autres états, des commentaires et des perspectives.
Le BPA m’indique-t-il le dividende que je recevrai ?
Non. Le BPA mesure le bénéfice par action ; ce n’est pas un paiement déclaré. Les montants de dividendes sont annoncés séparément. Pour les CFD sur actions, tout ajustement de dividende dépend des conditions du contrat et non de la détention d’actions.
Quelle est la différence entre BPA de base et dilué ?
Le BPA de base utilise le bénéfice attribuable aux actionnaires ordinaires et le nombre moyen pondéré d’actions ordinaires en circulation. Le BPA dilué reflète aussi la dilution potentielle éligible issue d’instruments tels que les options sur actions ou les titres convertibles.
Qu’est-ce que la saison des résultats ?
La saison des résultats est une période pendant laquelle de nombreuses sociétés cotées publient leurs résultats à des dates rapprochées. Pour les entreprises suivant l’année civile, l’activité de publication augmente généralement dans les semaines suivant la fin de chaque trimestre. Chaque entreprise peut suivre un calendrier fiscal et de publication différent.
Une entreprise peut-elle annoncer une perte et tout de même dépasser les estimations ?
Oui. Une perte déclarée peut être inférieure à celle attendue par les analystes. C’est un dépassement par rapport à la prévision, à condition que les chiffres publiés et estimés reposent sur une base comptable comparable. Cela ne signifie pas que l’entreprise était rentable.
Le bénéfice peut-il augmenter alors que le flux de trésorerie d’exploitation diminue ?
Oui. La comptabilisation du chiffre d’affaires et l’encaissement peuvent intervenir à des moments différents. Les variations des créances, des stocks et des paiements aux fournisseurs peuvent aussi affecter le flux de trésorerie d’exploitation. Lisez le rapprochement du tableau des flux de trésorerie pour identifier la cause de l’écart.
Lire le rapport dans son ensemble
Une bonne analyse des résultats identifie ce qui a changé, si les chiffres sont comparables et en quoi les perspectives diffèrent des attentes antérieures. Pour les traders de CFD, cette analyse inclut aussi la disponibilité du contrat au moment où l’information atteint le marché.
Cet article est à visée pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement.
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