Desde tiempos antiguos, el oro ha sido un elemento crucial en las economías globales. Sus propiedades únicas lo han hecho valioso no solo como joyería sino también como un medio confiable para preservar la riqueza. Hoy en día, este metal constituye una parte significativa de las carteras de los inversores y las reservas de los bancos centrales. Esta revisión analiza la dinámica y las razones de los cambios en el precio del oro y presenta las previsiones de los principales bancos y expertos sobre el par XAU/USD en las perspectivas a medio y largo plazo.
Precio del Oro: Desde Tiempos Antiguos hasta el Siglo XX
Tiempos Antiguos. La minería y el uso del oro comenzaron en el cuarto milenio a.C. Una de las primeras civilizaciones en utilizar activamente este metal fue el antiguo Egipto, donde se extrajo desde alrededor del año 2000 a.C. La importancia del oro en el antiguo Egipto es difícil de sobrestimar: se consideraba "la carne de los dioses" y se usaba en todos los aspectos de la vida, desde ceremonias religiosas hasta ritos funerarios, en la fabricación de recipientes y estatuillas, joyería y decoración del hogar, así como un medio de pago.
La resistencia del oro a la corrosión lo convirtió en un símbolo de inmortalidad y fuerza.
Los datos exactos sobre el valor del oro en las civilizaciones antiguas son difíciles de encontrar, pero se sabe que fue una de las mercancías más valiosas, utilizada no solo para el comercio sino también para el almacenamiento de riqueza. Por ejemplo, en Babilonia alrededor del año 1600 a.C., un talento de oro (aproximadamente 30.3 kg) valía aproximadamente 10 talentos de plata (aproximadamente 303 kg).
A finales del siglo VIII a.C. en Asia Menor, el oro se utilizó por primera vez como moneda. Las primeras monedas de oro puro con imágenes estampadas se atribuyen al rey Creso de Lidia. Eran de forma irregular y a menudo se acuñaban solo por un lado.
Antigüedad. En la antigüedad, el oro continuó desempeñando un papel clave en la economía y la cultura. Los griegos extraían oro en varios lugares, incluida la región de Troya, donde según el mito, el depósito fue un regalo del dios Zeus. Para los antiguos griegos, el oro simbolizaba pureza y nobleza y se utilizaba para crear obras de arte y joyas únicas.
En la Atenas clásica (siglo V a.C.), un dracma de oro valía aproximadamente 12 dracmas de plata. En la época de Alejandro Magno
(siglo IV a.C.) y los posteriores reinos helenísticos, la proporción oro-plata variaba, pero generalmente se mantenía en el rango de 1:10 a 1:12. (Curiosamente, esta proporción ahora ha crecido a aproximadamente 1:80). Alejandro Magno emitió estateras de oro que pesaban aproximadamente 8.6 gramos, monedas altamente valoradas que a menudo se usaban para grandes transacciones internacionales.
Edad Media. En la Edad Media, el oro siguió siendo un elemento vital de la economía. En el Imperio Bizantino, el sólido, una moneda de oro que pesaba 4.5 gramos, se usaba para el comercio internacional. En la Europa medieval, el oro también desempeñó un papel significativo, especialmente después del descubrimiento de grandes depósitos de oro en África. En 1252 se introdujo el florín de oro en Florencia y se utilizó en toda Europa. En Inglaterra, el soberano de oro apareció en 1489.
¿Qué se podía comprar con una moneda así? En Inglaterra, en los siglos XI-XII, un soberano podía comprar un pequeño pedazo de tierra de aproximadamente un acre o una parte de una granja. En el siglo XIII, una moneda de oro podía comprar varias cabezas de ganado, como dos vacas o varias ovejas.
El oro también se utilizaba para adquirir armas o armaduras. Por ejemplo, una espada de buena calidad podría costar aproximadamente una moneda. Una moneda de oro también podría pagar el trabajo de un artesano especializado durante varios meses. Por ejemplo, tal cantidad de dinero podría ordenar la construcción o reparación de una casa. Además, podría comprar una gran cantidad de alimentos, como el suministro de pan para una familia durante un año.
Tiempos Modernos. Durante la Era de los Descubrimientos, el oro volvió a primer plano. Después del descubrimiento de América, los conquistadores españoles trajeron grandes cantidades de oro a Europa. En los siglos XVII-XVIII, el oro se convirtió en la base para la formación de sistemas monetarios en Europa. Para 1800, el precio de una onza troy de oro (31.1 gramos) en Gran Bretaña era de aproximadamente £4.25. Por lo tanto, una onza troy de este metal podía comprar una pequeña parcela de tierra en algunas áreas rurales o pagar el alquiler de una vivienda durante 8 meses. También podía ordenar la confección de cuatro trajes de hombre o pagar la educación primaria durante varios años.
Siglo XIX. El siglo XIX estuvo marcado por la fiebre del oro, especialmente en California y Australia. Esto condujo a un aumento significativo en la producción de oro y, en consecuencia, a una disminución relativa de su precio. En 1870, el precio de una onza troy de oro era de aproximadamente $20. A partir de 1879, el sistema monetario de los Estados Unidos se basó en el llamado "estándar oro", que vinculaba la cantidad de papel moneda a las reservas de oro del país y $20 siempre se podían cambiar por una onza troy de este metal precioso. Este nivel de precios se mantuvo hasta principios del siglo XX.
Siglo XX: $20 – $850 – $250
1934. Habían pasado 55 años desde la adopción del "estándar oro" cuando, durante la Gran Depresión, el presidente de los Estados Unidos Franklin D. Roosevelt promulgó la "Ley de Reserva de Oro." Según este documento, la propiedad privada de oro fue declarada ilegal y todos los metales preciosos debían ser vendidos al Tesoro de los Estados Unidos. Un año después de que todo el oro se transfiriera de la propiedad privada al estado, Roosevelt aumentó su precio en un 70% a $35 por onza troy, lo que le permitió imprimir la cantidad correspondiente de papel moneda.
Durante las siguientes cuatro décadas, los precios del oro se mantuvieron estables alrededor de los $35 hasta 1971, cuando otro presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon, decidió abandonar por completo el "estándar oro", desvinculando el dólar del oro. Esta decisión puede considerarse un punto de inflexión en la historia de la economía mundial moderna. El oro dejó de ser dinero y comenzó a cotizarse en el mercado abierto a una tasa de cambio flotante. Esto liberó completamente las manos del gobierno de los Estados Unidos, permitiéndole imprimir cantidades infinitas de moneda fiduciaria y el precio de los metales preciosos creció exponencialmente.
A finales de 1973, el precio de los metales preciosos ya había alcanzado los $97 por onza y continuó aumentando en medio de la inestabilidad económica y la inflación, alcanzando los $161 en 1975 y $307 en 1979. Solo un año después, en medio de una alta inflación e inestabilidad política (incluyendo la invasión soviética de Afganistán y la revolución iraní), el par XAU/USD alcanzó un nivel récord de $850.
1982. Después de alcanzar este pico, hubo un retroceso a $376 en 1982 vinculado al aumento de las tasas de interés en los Estados Unidos y la estabilización de las condiciones económicas. Los cambios políticos y económicos en el mundo, como el fin de la Guerra Fría y el desarrollo de los mercados financieros globales, estabilizaron el mercado del oro y hasta mediados de la década de 1990 el par XAU/USD cotizaba en el rango de $350-$400. Para 1999, el precio había caído a $252 por onza debido al aumento de los mercados bursátiles, baja inflación y menor demanda de oro como activo refugio.
Primer Trimestre del Siglo XXI: De $280 a $2450
Años 2000. A principios de los años 2000, el precio del oro era de aproximadamente $280 por onza troy. Sin embargo, comenzó a subir tras el estallido de la burbuja de las puntocom y aumentó bruscamente durante la crisis financiera global, alcanzando los $869 en 2008. Este crecimiento fue impulsado por la inestabilidad económica, la caída de los mercados bursátiles, la disminución de la confianza en el dólar y la mayor demanda de oro por parte de los inversores que buscaban activos refugio. A finales de 2010, el precio del oro continuó aumentando, alcanzando los $1421. En septiembre de 2011 alcanzó un nivel récord de $1900 por onza. Este aumento se debió a la crisis de la deuda europea y las preocupaciones sobre la inestabilidad económica global. Sin embargo, el dólar comenzó a fortalecerse, las expectativas de inflación disminuyeron y los mercados bursátiles subieron, lo que llevó al par XAU/USD a girar hacia el sur, cayendo a $1060 a finales de 2015.
Después de esto, hubo otra reversión y el par se dirigió nuevamente hacia el norte. En 2020, el precio alcanzó un nuevo nivel récord de $2067. El principal impulsor aquí fue la pandemia de COVID-19, que provocó medidas de estímulo monetario masivas (QE) por parte de los gobiernos y bancos centrales, principalmente la Reserva Federal de los Estados Unidos. El máximo histórico hasta la fecha se alcanzó en mayo de 2024 en $2450, ayudado por la inestabilidad geopolítica en el Medio Oriente, la invasión militar de Rusia a Ucrania y las expectativas de recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, el BCE y otros bancos centrales líderes.
¿Por Qué el Oro?
Mediados de 2024. Antes de pasar a las previsiones de precios del oro, respondamos a la pregunta: ¿qué exactamente hace que este metal amarillo sea valioso?
Primero, observemos sus propiedades físicas y químicas. El oro es químicamente inerte, resistente a la corrosión y no se oxida ni se deslustra con el tiempo, lo que lo convierte en un activo ideal para el almacenamiento de valor. Tiene una apariencia atractiva y un brillo que no se desvanece con el tiempo, lo que lo hace popular para la fabricación de joyas y artículos de lujo. También es relativamente raro en la corteza terrestre. La disponibilidad limitada lo hace valioso, ya que la demanda siempre supera la oferta.
A continuación, están los factores económicos, que quizás sean más importantes en el mundo moderno. Tradicionalmente, el oro se utiliza como un medio para preservar el capital. Ya hemos mencionado que en tiempos de inestabilidad económica y tensión geopolítica, los inversores a menudo recurren al oro para proteger sus ahorros de la depreciación. Naturalmente, en tal situación, su precio está influenciado por el nivel de inflación y las políticas monetarias relacionadas de los bancos centrales, incluidas las variaciones de tasas de interés y los programas de expansión cuantitativa (QE) o contracción cuantitativa (QT).
Los inversores utilizan el oro para diversificar sus carteras y reducir riesgos. El oro tiene alta liquidez, lo que le permite convertirse rápida y fácilmente en efectivo o bienes y servicios en todo el mundo. Esto lo hace atractivo no solo para los inversores, sino también para los bancos centrales que mantienen reservas significativas de oro como parte de sus reservas internacionales. Esto les ayuda a mantener la estabilidad de la moneda nacional y sirve como garantía en caso de crisis financieras. Por ejemplo, la Reserva Federal mantiene casi el 70% de sus reservas extranjeras en oro.
Previsiones para la Segunda Mitad de 2024 y 2025
Las previsiones de precios del oro para finales de 2024 y 2025 varían, pero la mayoría de los analistas de los principales bancos y agencias globales coinciden en que su precio aumentará. Los estrategas de UBS predicen un aumento a $2500 por onza. J.P. Morgan también apunta a $2500 en el mediano plazo, siempre que la Reserva Federal reduzca las tasas y la inestabilidad económica continúe.
Goldman Sachs ha revisado sus previsiones y espera que el precio alcance los $2700 por onza en 2025. Los economistas del Bank of America inicialmente pronosticaron $2400 para 2024, pero también revisaron su previsión al alza a $3000 para 2025. La condición principal para el crecimiento según el banco es el inicio de recortes de tasas activos por parte de la Reserva Federal, lo que atraerá a los inversores al oro como un activo refugio.
Los especialistas de Citi están de acuerdo con esta cifra. "El escenario más probable en el que una onza de oro aumenta a $3000" escriben en una nota analítica "además del recorte de tasas de la Reserva Federal, es la rápida aceleración de la tendencia actual pero lenta: la desdolarización de los bancos centrales en economías en desarrollo, lo que socavará la confianza en el dólar estadounidense."
Los analistas de Rosenberg Research también mencionan una cifra de $3000. La agencia de consultoría Yardeni Research no descarta que debido a una posible nueva ola de inflación, el par XAU/USD podría subir a $3500 para finales del próximo año. La previsión súper alcista fue dada por el editor de la revista TheDailyGold Premium, Jordan Roy-Byrne. Basado en el modelo "Cup and Handle", declaró que se avecina una ruptura y con ella un nuevo mercado alcista cíclico. "El objetivo medido actual para el oro" escribe Roy-Byrne "es
$3000 y su objetivo logarítmico está entre $3745 y $4080."
Previsiones Hasta 2050
La mayoría de los principales bancos y proveedores de datos financieros suelen ofrecer solo previsiones a corto y medio plazo. La razón principal es que los mercados pueden ser muy volátiles y pequeños cambios en los factores de oferta o demanda y eventos externos pueden provocar fluctuaciones de precios inesperadas, poniendo en duda la precisión de las predicciones.
A pesar de esto, hay diferentes escenarios y previsiones de precios a largo plazo para el oro para 2030-50. El economista Charlie Morris en su obra "Rational Case for Gold by 2030" prevé un precio de $7000 por onza. Otro especialista, David Harper, predijo que el precio del oro podría alcanzar los $6800 para 2040. Este escenario, según Harper, describe un crecimiento razonable con una tasa de retorno de aproximadamente 7.2% por año.
En cuanto a un horizonte de 25 años, el profesor de investigación Josep Peñuelas del Centro de Investigación Ecológica en Barcelona advirtió que para 2050 el mundo podría quedarse sin metales clave, incluido el oro. Sin embargo, otras teorías futuristas son más optimistas. Según el renombrado inversor y escritor Robert Kiyosaki, el oro ha existido desde tiempos inmemoriales y siendo "el dinero de Dios", es probable que se convierta en la forma principal de moneda en el futuro. En su libro "Fake", Kiyosaki argumenta que finalmente el oro, junto con los bitcoins, podría destruir las monedas de papel y convertirse en la base del sistema financiero global.
Grupo Analítico NordFX
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